中國經濟仍不乏亮點 股市漸趨正常尚待繼續穩定
中國經濟仍不乏亮點 股市漸趨正常尚待繼續穩定
薛皎
[錢於軍認為，對中國經濟應保持審慎樂觀的態度。“從宏觀經濟角度來看，今年不乏亮點，其中就業機會的創造預計可以較好地實現政府目標”]
當前，中國經濟增速面臨下行壓力已成為不爭的事實。今年三季度，中國國內生產總值(GDP)6年來首度跌破“7”關口。對此，瑞銀集團中國區總裁錢於軍在接受《第一財經日報》記者獨傢專訪時表示，對於中國經濟保持審慎樂觀。他還認為，中國股市已經相對正常化，預計IPO有機會在明年上半年重啟。
“我們不會過於計較中國市場短期的波動，而更看重趨勢性的發展，今年經濟其實不乏亮點。”在10月23日發佈的最新報告中，瑞銀預測中國經濟2015年增長6.9%、2016年增長6.2%。
今年來，中國股票市場經歷的大幅震蕩引發激烈討論。在錢於軍看來，目前A股已經相對正常化，但仍需要時間繼續穩定，預計IPO重啟時間大約在明年的一到二季度。
雖然A股IPO已經暫停，但是根據Dealogic數據，2015年前9個月，中國(國內及海外)總投行收入合計47億美元，創下歷史新高。瑞銀憑借33億美元承銷額在中國新股承銷業務排行榜中名列第一。同時，在中國總投行業務收入排行榜中，瑞銀位列外資投行首位。
今年6月，錢於軍重新加入瑞銀集團，出任董事總經理、中國區總裁，負責瑞銀集團在中國總體業務戰略的制定和執行。
從“中國制造”到“中國創造”現金週轉
目前，市場對於中國經濟的看法似乎出現兩個極端，過度悲觀或者盲目樂觀，尤其是在三季度GDP增速跌破7%後，市場上一時間充斥著各種解讀。
對此，錢於軍認為，對於中國經濟應保持審慎樂觀的態度。“雖然現在市場的調整仍在進行，但從宏觀經濟角度來看，今年不乏亮點，其中就業機會的創造預計可以較好地實現政府目標。”
據人社部等部門測算，在2013年時，我國GDP每增長一個百分點，可以拉動130萬~150萬人就業，目前中國經濟總量與兩年前相比，仍在繼續擴大，GDP單位增長對就業的貢獻率也會相應提高。因此，業內人士推算，即使三季度GDP增速回落到6.9%，年初李克強總理提出今年至少創造1000萬就業崗位的目標已經提前完成，說明中國經濟增速即使有所下降，對於就業情況影響並不明顯。
對於當前中國經濟面臨的最大問題，錢於軍認為，傳統行業尤其是制造業如何盡快實現轉型升級，從“中國制造”轉變為“中國創造”顯得尤為重要。多年來在貨幣貶值和政策支持下，出口依然具有優勢，但這種優勢從2012年以來已經在弱化瞭。
同時，在全球經濟整體復蘇緩慢的大背景下，中國無法獨善其身，出口受外部影響尤為顯著，這也決定瞭中國想保持較高經濟增速，已經無法再以出口作為主要動力。錢於軍認為，尋找當前經濟增長動力依然要從傳統的“三駕馬車”入手，在未來出口增長緩慢的前提下，繼續擴大投資和鼓勵居民消費顯得十分重要。
股市回歸正常反思尤為重要
近期有關股市“觸底”、“回暖”等字眼牽動著萬千中國股民的心，自今年6月中國股市出現大幅震蕩後，市場變得十分敏感。但錢於軍認為，與預測未來股市走勢，糾結於判斷高點、低位相比，更應該引起重視的是這一輪股災所暴露出的問題。
回顧幾個月前的股市波動，錢於軍仍然記憶猶新。“在5、6月份時，我們對於A股已經保持比較謹慎的態度瞭。”錢於軍說道，“當時我們擔心的是，當大盤在5000多點的時候，很多藍籌股市盈率達到25到30倍，創業板更加瘋狂，出現市盈率50倍甚至超過100倍的股票，而這些股票背後的公司並看不到利潤增長。”
錢於軍認為，對於中國投資者而言，應該更加理性地分析股票價值。他指出，通常海外較為成熟的長線投資者會把PEG指標(市盈率相對盈利增長比率)作為衡量股票估值是否合理的方法之一，這種方法通過將股票的市盈率估值與公司業績增長結合起來，判斷股票被高估或低估，PEG等於公司股票市盈率與未來3年或5年該公司每股收益年均增長率之比。
這一判斷指標，充分考慮瞭業績成長性對股價的作用，隻要公司業績能夠實現高增長，就可以享受高估值，而不必受限於行業平均市盈率或市場平均市盈率水平。
在經歷瞭一輪調整後，錢於民間信貸借款年息缺錢急用哪裡汽車貸款代償當舖信貸軍認為目前A股市場已經相對正常化，但仍需要時間繼續穩定。
“所謂穩定不是讓它定在某一個點，而是波動幅度收窄。股市本來就應該是經濟的晴雨表，有時股市不排除走在實體經濟發展的前面，但是正由於此，股市本身的波動有時會因為對實體經濟看法的不一致、不明確，反而帶來更大的波動性。”
錢於軍認為，股指期貨等金融衍生品是資本市場的重要組成部分，應該逐漸回歸到投資者的視線中，雖然在短期內的某一個時點，可能會加大風險和波動，但從中長期看，有利於整個市場的長期穩定與健康發展。
看好中國市場
對於瑞銀中國業務，錢於軍表示，瑞銀在中國的戰略就是提升其在投資銀行領域的領先地位，以及拓展財富管理和資產管理業務，“中國市場仍然充滿機遇。”
“財富創造正在從美國向亞洲特別是中國轉移，中國已經成為全球超級財富的創造中心。”錢於軍指出，“這樣的時機不容錯過。中國高凈值個人對復雜、精細的專業服務的需求日益成熟。財富管理是我們的業務重心。”根據不久前公佈的《胡潤百富榜》，中國10億美元富豪增加242人，達596位，第一次超越美國。
中國投資者跨境投資渠道的逐步拓寬也為瑞銀這樣的外資機構帶來更多機遇。錢於軍表示：“無論QDLP(合格境內有限合夥人)試點的推出，還是QDII2的呼之欲出都表明未來中國投資者有著更多在全球范圍內多元化投資的選擇，外資金融機構在提供跨境投資解決方案方面有著天然優勢。”
此外，隨著中國對外直接投資的增長，中國企業跨境融資、並購、投資等需求也將為外資投行業務帶來很大的發展空間。瑞銀的近期報告估算，2016年~2018年中國將在“一帶一路”地區投資逾2000億美元，今後幾年，中國將作為地區經濟資助國發揮重要作用。瑞銀數據顯示，不僅僅是基建項目，中國在房地產、技術和金融領域的投資也在迅猛增加。
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/hgjj/20151103/020223656533.shtml
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